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财报解析:达达距离社会化物流平台还有多远?

时间:2022-03-11 15:37:36       来源:腾讯网

文 | 解码Decode

出人意料的是,虽然财报并非利好,但达达当日股价仍迎来一波反弹,最终收报8.1美元,大涨25.78%。

这种市场反应的背面是一种压抑情绪的短暂爆发:达达股价在二级市场已经连续下跌一年之久,从最高点30.5美元跌至6.44美元,市值跌去110亿美金。

不出意外,未来几个月达达仍将被市场负面情绪所笼罩,直到它找到办法证明自己不只是一家本地配送公司。

骑手成本高企,更加依赖内部输血

对于达达快送营收的下降,其在财报中解释为剔除损益表中与骑手相关的收入和成本所致。而京东到家营收的增长,则是由活跃消费者人数和平均订单规模的增加所推动。

根据西南证券调研,2020年达达每单能赚5.43元,其中支付给骑手3.92元,占比72.3%,单笔毛利为0.96元,毛利率为17.7%。对比快递领域,中通的单票毛利为0.47 元,毛利率23.2%。

这意味着骑手成本越高,达达的毛利率就越低。并且,一个更坏的消息是,即时配送目前还无法通过规模效益压低骑手成本。

以美团外卖和中通为例,中通在日均单量从1000万/天爬升至4700万/天过程中,中转运输成本从1.2元/单下降至0.8元/单,降幅近50%;而美团外卖日均单量从1100万单/天增长到 2800万单/天的过程中,单件配送成本并未下降。

虽然快递业因为竞争格局恶化、企业未能将规模效益转化为股东回报,但竞争同样白热化的即时配送企业长期盈利更不乐观。

但从过往来看,达达两大营收比例在去过几个季度一直呈现颠倒趋势。

2020年Q4占比为63.9%和36.1%,到2021年Q1则变为53.3%和46.7%,到2021年Q4已变为35.4%和64.6%。

可怕的不是亏损

财报显示,达达2021年净亏损为24.711亿元,相比之下上年同期为17.052亿元人民币。

钱都花在了哪里?从财报来看,一方面是获客,另一方面是技术。

值得注意的是,尽管在用户增长上达达的投入已经非常慷慨了,但仍然难以掩盖用户获取成本越来越高的事实。

技术方面也就是研发费用,财报显示2021年研发支出为5.739亿元,相比之下上年同期为4.288亿元,增长了34%。过去一年,达达在研发上的支出并未出现大幅度的增长,一直保持在稳定的水平,但从技术投入占比来看,2021年只有6%,这个比例对于一个需要技术驱动的平台而言,并不算高。

对于一家仍在增长期的公司而言,可怕的往往不是亏损,而是增长空间受限。

西南证券整理的一份数据显示,2019年即时配送主体市占率中美团、蜂鸟和达达为市场前三名,其中美团以47.2%位居第一,领先第二名超过半数份额,从订单量来看,也是美团遥遥领先。

未来仍然可期

尽管前有强敌、自身亏损,但即时配送行业存在明显的外部性:它是支撑近场电商生态的关键。

在电商整体GMV从传统形态迁移至以社区团购为代表的的近场电商的历程中,即时配送市场对应的电商商流增速更高,叠加即配订单高频低价的特征,即配物流件量增速将被放大。

从数据来看,2020年美团外卖业务交易金额4888.5 亿元,同比上升24.5%,非近场物流对应的阿里系、京东及拼多多的合计GMV增速为23.2%。

国金证券在快递物流行业研究报告中指出,生鲜领域的市场规模到2025年将增长至1640亿元,增速达18.8%。西南证券也预计,2025年由生鲜电商为代表的2C近场电商产生的即时配送需求为 370亿单。

另一方面,从目前来看,达达与京东已经进入更深层次的融合绑定,未来京东业务的占比还将进一步提高,这与此前蒯佳琪的预期相悖。

如今摆在达达面前的考验是,将业务多元化、强化自身造血能力和减少亏损,以及如何在与京东增进紧密关系的同时,扩大外部业务的营收占比。

关键词: 财报解析达达距离社会化物流平台还有多远