近日，百度集团发布截至2021年12月31日第四季度及2021年全年未经审计的财务业绩报告。从财报数据来看，尽管季度及年度收入均实现了增长，但经营利润率与净利润率出现双降，已经连续几个季度收缩。
南都记者梳理该公司2020年以来各季度业绩数据发现，其在线营销营收部分从2021年第一季度起增速就开始下降，四个季度下来从两位数增速下滑到了仅有同比1%的增长；而非广告营收部分也表现出了增长的放缓。
多个利润指标连续6个季度下降
从财报数据来看，2021年第四季度，百度实现经营利润19.58亿元，同比下降61%，非公认会计准则下（Non-GAAP）经营利润达到43.07亿元，同比下降39%；归属百度的净利润为17.15亿元，同比下降67%，非公认会计准则下该指标为40.84亿元，同比下降41%。经调整EBITDA利润率为17%，去年同期为28%。
从2021全年维度来看，百度实现经营利润105.18亿元，同比下降27%，Non-GAAP经营利润190.3亿元，同比下降12%；归属百度的净利润为102.26亿元，同比下降54%，非公认会计准则下该指标为188.3亿元，同比下降14%。经调整EBITDA利润率为20%，去年同期为26%。
数据来源：百度各季度财报
南都记者统计了百度集团及百度核心从2020年至今披露的8个季度的各项利润、利润率指标数据。对比发现，百度集团的Non-GAAP经营利润已经从2020年第三季度连续6个季度下降，同时Non-GAAP经营利润率也从2020年第三季度的22%下滑到了2021年第四季度的13%。Non-GAAP净利润也连续6个季度出现下滑，从2020年第三季度的近70亿收缩至最新的41亿元。
百度核心收入增速放缓广告收入承压
和以往几个季度的财报一样，百度方面对财务报告的阐述中强调非在线营销收入的增长，并重点说明主要来自云及其他AI驱动业务的推动。过去几年，百度一直强调开启第二乃至第三增长曲线，力图打破广告作为主要营收来源的单一模式，大力发展AI、云计算、自动驾驶等技术驱动型新业务。广告（即“百度核心在线营销部分”）和云及其他AI驱动业务（“百度核心非在线营销部分”）在百度财务报表中，被一起记为“百度核心”部分。
数据来源：百度各季度财报
百度核心非在线营销部分2021年以来的营收增速高于2020年的增速水平，也高于出现了明显颓势的广告业务部分增速。数据显示，其在线营销营收部分从2021第一季度起增速就开始下降，4个季度下来，增速从两位数下滑到最新的仅1%。
实际上，受环境影响，多个行业受到不同程度的冲击，纷纷调整或缩减广告预算。多个行业大客户流失，已经明显地反映到了其财务数据中。
数据来源：百度各季度财报
而百度广告业务的低增长，实际上影响了百度核心收入的增速。2021年一整年，百度核心的整体收入都表现出了增长的放缓，从第一季度34%的增速连续下降，到了仅有第四季度仅12%的同比增速。
数据来源：百度各季度财报
值得注意的是，目前广告收入仍然是百度核心收入的大头，占比高达74%。将观察维度拉长至2018年第一季度起会发现，其广告收入占比的确一直在收缩，AI驱动业务占比也一直在提升，从6%上涨到了26.5%，但在增速放缓的背景下，这一占比的扩大还需要不少时间，要推动整体营收给力增长，也需要时间。百度第一增长引擎收缩的同时，第二引擎还远未能抵消广告业务的颓势，而这被部分分析人士认为，是百度转型突破的关键点，也是数据背后的隐忧。多家券商研报也重点指出了百度广告业务承压。中信证券研报认为，考虑到一季度国内疫情散点爆发使得需求复苏延后，预计百度核心的广告收入增长在上半年仍面临一定压力。
持续高成本投入，自由现金流量连续下降
值得一提的是，百度在AI驱动的新业务上的开支非常大。2021年全年百度核心研发费用为221亿元，占核心收入比例达23%，相较2020年投入的195亿元增长26亿元，2020年百度核心研发费用占核心收入该比例为21.4%。百度方面解释称，这主要是由于流量获取成本、带宽成本、销售成本以及与新拓展AI业务相关的其他成本的增加。
数据来源：百度各季度财报
实际上，对比多个季度的数据来看，其销售成本、研发费用增速都超过了营收的增速，这或许也是净利润同比下滑的一大原因。比如，2021年第四季度百度核心销售成本同比增长42%，研发费同比增长了37%，均远超百度核心营收增长的速度。大量的资金投入能否使百度在新赛道中持续保持竞争优势，拭目以待。
数据来源：百度各季度财报
另外，随着作为“现金奶牛”的广告业务仍将承压，百度的可续性也值得关注。截至2021年12月31日，百度不含爱奇艺的自由现金流为15.96亿元，环比第三季度的29亿元继续下降，相较于第二季度的69亿元也相距甚远。
采写：南都记者熊润淼
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